Desde este viernes se pone en marcha una nueva etapa del programa económico, denominada por el Gobierno como fase de remonetización 2026, con el Banco Central nuevamente habilitado para comprar dólares en el mercado cambiario. El eje central del esquema será monitorear la evolución de la demanda de pesos y, en paralelo, avanzar en la recomposición de reservas, un aspecto que concentrará la atención de analistas e inversores en los próximos meses.
El rediseño del marco monetario y cambiario, anunciado a mediados de diciembre, combina la ampliación de las bandas de flotación del dólar —que pasarán a ajustarse según la inflación— con un programa de acumulación de divisas. En ese marco, el BCRA podrá adquirir hasta el 5% de los dólares operados diariamente y realizar compras en bloque de mayor volumen. Si bien la medida fue bien recibida por el mercado, los especialistas advierten que el proceso será gradual y estará condicionado por la necesidad de evitar presiones alcistas sobre el tipo de cambio.
Las estimaciones oficiales indican que la autoridad monetaria estaría en condiciones de sumar hasta US$10.000 millones en reservas durante 2026, siempre que se consolide la recuperación de la demanda de dinero y disminuya la dolarización de carteras privadas. No obstante, los analistas subrayan que la clave no será solo comprar divisas, sino lograr retenerlas, en un contexto en el que el Tesoro deberá afrontar vencimientos por unos US$12.500 millones entre deuda y compromisos con el FMI, con un primer pago relevante previsto para enero.
En este escenario, la posibilidad de avanzar en un mayor levantamiento de las restricciones cambiarias dependerá del éxito del programa de acumulación de reservas y del acceso del Estado al financiamiento externo. Desde el BCRA dejaron abierta la puerta a una flexibilización gradual del cepo, especialmente en lo referido a dividendos y deudas comerciales previas a 2023, aunque los economistas coinciden en que cualquier relajamiento adicional será cauteloso y condicionado a la estabilidad del mercado cambiario y a la solidez del frente financiero.